如何合理估計EPS的CAGR？

基本面很重要的一項估計就是EPS的CAGR，
這項東西很重要卻非常困難。

既然要估計價值，勢必是要量化公司未來可能前景，
方法有一些，
我認為最直觀的是CAGR，
巴菲特的二階段現金流折現就是以CAGR為底來量化公司的成長。

由於股票市場屬於混沌市場，
可預測性非常低，
但試圖抓住本質，還是可以做出大略估計，
提供投資的參考(也就是說盡量不要超長期投資，如果要的話需持續分析追蹤)。

而在這裡我所指的本質就是波特的五力分析：


簡單來說縱向分成上游、本產業、下游；
產品分成本產品以及可能替代品；
橫向分成本公司、現有競爭者、潛在競爭者。
了解到這邊就是質性分析。

為了要得出CAGR於是要把所有可能的性質予以量化，
縱向來說，下游勢必要探索到人類需求的成長率，
這裡可以運用一些產研機構所統計出的該產業目前狀況，
進而得知該產業先前的CAGR。
然而該產業將來的CAGR必須輔以產業需求週期分析等等，
也就是說該產業CAGR的估計不太可能完全質化...
上下游的拉力則是影響到成本價格以及產品售價，
這部分影響到的是毛利率。

產品面而言，要探索本產品是否會有替代品，
個人認為難度很高，有太多黑天鵝無法掌握，
傳統產業在此處的穩定性應是比高科技產品還要高，
這方面只能每隔一段時間去挖看看有無替代品的消息啦！
而且替代品的形成需要時間，重點是做五力分析時要記得這一塊。

橫向雖說分成本公司、現有競爭者、潛在競爭者，
其實可以簡單分成市占率以及護城河兩塊。
在《尋找投資的護城河》裡面分成兩種護城河，
如果公司擁有良好護城河才可以運用上述估計值估計，
因為獲利良好的產業會有很多競爭者投入使得獲利回歸，
所以如果沒有護城河則必須下修估計值。
就市占率方面，市占率影響獲利率在《超級潛力股》裏頭有提到，
肯尼‧費雪認為

潛在獲利率 =  0.13(市場占有率)^2 * (1+業界成長率) / 最大競爭對手的市佔率

也就是說可以從CAGR和市占率得以推得潛在獲利率，
這邊和我所想描述的有些差異，
為了避免過多數值分析帶來幾近隨機的預測結果，
所以我個人習慣直接用業界成長率作為該公司可能的營收成長率，
當然若有不完備的護城河則將成長率予以下修(例如前陣子十分火熱的安控產業...)。

綜上所述，其實個人認為具有預測價值的資訊很少，
最後往往只能憑藉感覺下結論。
學海無涯，能力有限，越是研究越發現自己的渺小。

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