股票研究之路 (十一)

隨著開學日漸漸逼近，
焦躁感越發強烈，
現在一天裡好多時間要處理這些繁雜的情緒！
今天來談談股票市場裡「當前價格小於價值的可能原因」。
效率市場理論告訴我們，
人類無法打敗市場，
但是太多太多傑出的投資或者投機者，
用他們長久以來卓越的報酬率，
證明絕對的效率市場理論是錯的，
效率存在，但是是有限度的存在，
股票市場裡一定有無效率之處，
那究竟要如何從這無效率之處獲得超額報酬呢？

對我來說，有以下幾點：

一、看穿渾沌的能力

股票當前內在價值就是：在當下可得知之未來所有淨現金流
問題在於「可得知」，每個人的能力不同，
盡管未來充滿渾沌性，非常難以預測，
但是巴菲特看好Walmart還有Coca-cola等公司，
卻是十分精準的判斷出他們的未來。
具有相關強大分析能力者，才能在這方面擁有超額報酬。

二、冷門市場

這點很直觀，越冷門的股票相對反應價值的速度就比較慢，
所以不要害怕小型股或者冷門股，他們反而是獲得超額報酬的關鍵。

三、短期價格向下過度反應時

事實上，這也有太多例子了，
常見人們的不理性打造了泡沫的高點，
所以同理，不理性亦有可能使得價格過度反應。

四、產生一次性損失時

這點可以跟上述第三點合併，
一次性損失對公司來說的確是損失，
但是在財務安全的狀況下來說影響非常有限，
但價格往往會做出不理性的反應。


總而言之，
就是投資人必須有能力認知到其他投資人的不理性、了解冷門市場所造成消息不流通，
以及比其他投資人更精確預測未來的能力 (由於這個很難，所以才有所謂能力圈理論。)
以上僅是概論，我認為還有很多值得探討之處，
歡迎切磋！


P.S. 上次MD推的那本書很讚，感謝^^
103.2.11 SEN